涨停敢死队火线抢入6只强势股

时间:2019年12月09日 14:50:53 中财网
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  长安汽车(000625):新能源子公司增资扩股 有望减亏增利
  类别:公司机构:华泰证券股份有限公司研究员:林志轩/刘千琳/陈燕平日期:2019-12-08
  长安新能源子公司增资扩股,有望减亏增利
  12月3日,公司公告子公司新能源科技增资扩股。计划完成后,长安汽车持股比例下降至48.95%,根据公司公告预计增资完成后新能源子公司公允价值为55.64亿元,公司预计交易有望增加其合并利润表净利润22.91亿元。参与此次增资的社会资本有南京润科(增资10亿元,持股17.97%)、长新基金(增资10亿元,持股17.97%)、两江基金(增资7.4亿元,持股13.3%)、南方工业基金(增资1亿元,持股1.8%)。我们认为此次新能源子公司增资扩股成功有望减少公司亏损,增加利润,预计19-21年EPS-0.09、0.56、1.19元,维持“买入”评级。

  增厚利润,减少亏损,推动“香格里拉”战略的实施
  我们认为此次新能源子公司增资扩股成功意义有四点:1、增厚利润,此次新能源子公司投前估值27.2亿元,账面净资产4.3亿元,产生22.9亿元公允价值变动收益,有望增厚利润;2、减少亏损,据公司公告,19年前十月新能源子公司累计亏损5.8亿,此次交易后,新能源子公司不再并表改用权益法核算,公司有望每年减亏3~4亿元;3、吸收更多资金发展新能源汽车,减少公司资金投入负担,同时有利于新能源业务长期发展;4、我们认为此次引入的投资者主要是财务投资者,公司仍对新能源子公司发展有影响力,“香格里拉”战略继续推进中。

  进入新车型周期,长安自主量利齐升,长安福特反转在望
  2019年下半年,长安自主进入新产品周期,“爆款”车型CS75 plus表现亮眼。根据公司官网长安CS75系列9月零售销量2万台,10月零售销量2.5万台,CS75plus销量有望持续攀升,我们预计CS75系列稳态月销量有望达到3万台。以CS75 plus为代表的新车系列成功改善了长安自主的产品结构,边际利润提升,推动自主盈利改善,也展示了长安自主的研发和营销实力。2020年,CS55 plus、CS65、逸动中期改款、欧尚X7等新车有望持续推动销量上升,自主销量和利润有望持续改善。2020年,长安福特主要新车有锐际、探险者、林肯海盗船、林肯飞行家、林肯航海家等。

  未来业绩改善弹性大,维持“买入”评级
  短期看,公司新能源子公司混改,减少失血点。中期看,公司经营周期有望与行业周期共振,销量和业绩改善弹性大。考虑到自主盈利性改善,暂不考虑此次交易影响,我们预计19-21年归母净利润为-4.4、27、57亿元(上调0%、26%、17.4%),预计19-21年EPS-0.09、0.56、1.19元。公司盈利波动性比较大,采用PB估值法进行估值,可比公司19年平均PB为1.64倍,我们认为公司未来销量有望逐步改善,19年PB有望修复至1~1.1倍,预计19年BPS为9.51元,调整19年目标价至9.51~10.46元,维持“买入”评级。

  风险提示:国内乘用车销量不达预期,新车型销量不达预期,政府补助不达预期,混改进度不达预期。

  
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